来源：微信公众号“兵哥事务所”
今天直接讲干货，昨天把腾讯清仓了，恒生科技盈利清仓，这些资金我打算搞券商。
看产品券商ETF（512000），最新规模252亿，行业指数基金大头部。跟的指数是中证全指证券公司指数。
这个指数的成分股有49个，我做一张表格，你们马上就明白了。
我们只看前面11个权重股，权重合计61.24%，非常有代表性了。
券商ETF（512000）标的指数今年以来涨幅仅略超2%，低于沪深300指数的4.7%。（统计区间：2025.1.1-7.23）
券商绝对是被市场忽视了，这就是我们投资的机会。券商素有“牛市旗手”、“行情风向标”之称，A股走牛离不开券商的参与。
来看看最近A股的成交额：7月18号1.59万亿，21号1.72万亿，22号1.92万亿，23号1.89万亿，大概是去年冰点的三倍左右。
从业绩上看，券商至少有四个驱动力：
1、市场交投活跃
2025年1到6月，日均股基交易额达 1.6万亿元（同比+66%），经纪业务收入激增。投资者开户数1260万户，同比增32.79%，截至2025年6月末，两融余额约1.82-1.84万亿元。
2、自营投资贡献显著
截止2025年7月23日，北证50涨幅38.34%，科创100涨幅18.47%，中证100涨幅5.18%，权益类投资收益提升。头部券商通过客需业务和多元配置优化投资结构，收入韧性增强。
3、投行与财富管理转型
港股IPO回暖：根据Dealogic的统计，2025年上半年香港新股融资额达到141亿美元，与2024年同期相比增长695%，远超全球新股融资额8%的同比增幅。内地公司到香港上市，带动海外投行收入。科技赋能：AI投顾（如国金证券）、线上平台（如华林证券）助力财富管理业务增长。
4、并购重组与政策红利
行业整合加速（如国联民生合并民生证券、国泰海通整合海通证券），规模效应释放。新“国九条”、科创板改革等政策提升券商服务实体经济的空间。
但是很奇怪，今年券商板块还真没怎么涨。
可能是受东方财富的压制，东方财富属于券商，也是金融科技，双身份，去年涨太多了，今年有压力。
从十年估值数据看，当前动态市盈率21.39，处于47.95%的分位点，但是这个万得数据没有考虑25年中报的高增速，马上就处于较低估值位置了。
政策方面，7月22日人民财讯报道，主管部门已与中国证监会相关司局就资本市场支持深圳综合改革建立了常态化沟通机制，预计年内将有包括香港交易所上市的粤港澳大湾区企业按照政策规定回深圳证券交易所上市等一系列改革成果落地。后续，还将积极调研、广泛收集企业诉求，继续抓好优质上市后备资源培育，深化资本市场协同合作。
估计这又带来一大波的投行收入，并刺激市场继续火爆，经纪业务收益。
整体看下来，现在投资券商至少有三个支撑点，一个催化剂：
1）业绩高增长，31家中报预告净利润增速均超40%，其中2家超1000%，主因市场交投活跃（日均成交1.39万亿元/+61%）及股指回升（万得全A涨5.8%）；
2）政策利好，上半年A股定增再融资规模达7000亿元；
3）估值低位，港股AH溢价收敛下，券商仍为高溢价板块中业绩最优细分。
短期催化剂是稳定币，8月1日香港稳定币条例正式实施，后续大券商及布局前瞻公司或有更多牌照升级动作，大券商业务最终或趋同，也就是补涨。
“3+1”就这四点，我觉得券商可以配置起来了。投资工具可以关注A股顶流券商ETF（512000）。
提醒：短期涨跌不预示未来，提及个股不代表投资建议。相关基金为股票型，预期收益及风险水平较高。如需购买，请选择与自身风险承受能力相匹配的基金。投资需谨慎。
